不（bú）鏽鋼瓦市場將有望築（zhù）底反（fǎn）彈

本周鋼價偏弱運行。產業現狀：（一（yī））鋼材需求偏（piān）弱、供需矛盾仍（réng）未緩解。（1）鋼材實際需求弱。建築鋼材，彩塗不鏽鋼瓦楞板表需較去年下降28%，水泥、混凝土發運量分別下（xià）降39%和33%，驗證建築行業用鋼需求較弱。板材方麵，麵臨內需的下滑和直接出口下降的壓力，熱卷在產量（liàng）連續下降的背景（jǐng）下（xià），庫存加速向上，本周熱卷總庫存創2020年（nián）五月至今的四年最高庫存量，並超出春節期（qī）間庫存水平。（2）不鏽鋼（gāng）瓦降價去庫存、“買漲（zhǎng）不買跌”心理導致（zhì）成交低迷。舊國標庫存在（zài）市場占比降至67.65%，但距離新舊國標更替僅剩40天，舊國標去庫壓力仍在，部（bù）分公司提升舊標出庫優惠，降價去庫存；另外，鋼市處於下跌行情，。（二）鋼廠（chǎng）虧（kuī）損加劇，鐵（tiě）水產量或繼續下降。截止到8月16月，247家鋼廠盈利率進一（yī）步降至4.76%，虧（kuī）損麵擴大，日均（jun1）鐵水產量（liàng）下降至228.77萬噸，較7月底（dǐ）下降10.8萬噸。鋼廠集中減產將引發產業運行（háng）情（qíng）況（kuàng）發生變化。（1）鋼廠集中減產將導致原料價格下（xià）跌，負反饋至鋼材。截止到8月16日，鐵水同比下（xià）降6.9%，鐵（tiě）礦（kuàng）石港口庫存同比增加25%，全樣本焦炭產（chǎn）量同比下降4.4%。原料供需寬鬆，爐料需求下（xià）降，價格承壓下跌，負反饋至鋼廠。（2）鋼廠減產將推動產業鏈利潤重塑。鋼廠減產背景下，原料跌幅將（jiāng）大（dà）於鋼材，上遊利潤將收窄，鋼材虧損幅度將縮小。（三）鋼廠減產將促使鋼材供需矛盾緩解，鋼價逐漸具備反彈的動力。通過減產推演（yǎn），8月（yuè）29日五大材庫存同比下降，供需麵矛盾將有所（suǒ）緩解。另外，海外衰退預期減弱，國內經濟（jì）數（shù）據差，穩增長（zhǎng）政策或繼續發力。價格逐漸具備反彈動（dòng）力。

綜合而言，供需矛盾仍未緩（huǎn）解，鋼廠減產繼續，行情（qíng）表現低迷，鋼價承（chéng）壓（yā）。但危中有機，鋼廠減產積極性的提升，將使供需情況逐漸改善，鋼價逐漸具備反彈的動力。預計鋼材價格震蕩偏弱運行（háng）。

二（èr）、不（bú）鏽鋼（gāng）瓦楞板及其原料價格運行情況

不鏽鋼：上（shàng）半周受（shòu）不（bú）鏽鋼期貨下跌影響，現貨市場悲觀情緒較濃，代理讓利銷售，現貨價格走弱。周三青山304盤價下調，疊加期貨繼續下探，現貨市場信心受挫，低價資源（yuán）不斷湧現。下半周期貨小幅反彈，鋼廠限價及（jí）挺價下，不鏽鋼天溝現貨價格企穩，304熱（rè）軋、201冷軋小幅上漲。本周（zhōu）貿易商低價出（chū）貨效（xiào）果並不理想，平板與卷板實際接單（dān）較零散，整體成交偏弱。庫存方麵，本周市場到貨不多，部分低價前期訂（dìng）單有逐步（bù）提（tí）貨，下遊采購仍偏謹慎，實單量（liàng）有限，全國（guó）主流市場庫存小降，以300係（xì）冷熱軋降量為主。原料（liào）方麵，鎳礦價格高位堅挺，高鎳鐵成本支撐較（jiào）強，不鏽鋼價（jià）格走弱，高鎳鐵供需仍有一定價（jià）差（chà），目前成交價維持在1010元/鎳（到廠價）左右；不鏽鋼（gāng）瓦價格弱勢（shì）下，鋼（gāng）廠生產利潤倒掛加（jiā）劇，不排除價格弱勢持（chí）續下會（huì）有鋼廠減產的情況。8月鋼廠產量維持（chí）高位，庫存去化（huà）速（sù）度較慢，需（xū）求表現偏弱，預計下周不鏽鋼維（wéi）持弱勢震蕩運行。關注鋼廠排產及市場到貨和庫（kù）存消化情況。

原料方（fāng）麵：本周鎳價震蕩運行，宏觀方（fāng）麵，本周（zhōu）宏觀多空交織。美國CPI整體符合預期，但就業及消費市場表現依舊強勁。整體宏觀（guān）情緒（xù）有所回暖，但市場維持觀望，未對價格作出明顯指引。

基本麵上，目前鎳產業成本支撐堅挺（tǐng），但估值偏低向下驅動有限。精（jīng）煉鎳方麵，周內鎳（niè）價震蕩，彩（cǎi）塗（tú）不鏽鋼瓦楞板現貨市場由（yóu）於資源偏多，各個品牌升貼水維持低（dī）位運行。電鍍級精（jīng）煉鎳進口到貨依舊偏弱，周內升貼水繼續下調（diào）。目（mù）前精煉鎳行業累庫壓力（lì）持續，基本麵未有（yǒu）明顯變化（huà）。出口方麵，國內精煉（liàn）鎳出口利潤極度壓縮，加之海外鎳企業減產，國內去庫而（ér）海外壘（lěi）庫的格局有望打破。鎳鐵方麵，本（běn）周鎳鐵價格平（píng）穩（wěn）運行。下（xià）遊不鏽鋼壓力凸顯，壓力向上傳導壓（yā）製原（yuán）料價格。目前鎳（niè）鐵基本麵相對健康，不鏽鋼為出現明顯減產的背景下價格維持堅挺。原（yuán）料（liào）鎳礦價格繼續上漲，鎳鐵成本攀高同樣給予鎳價價格支（zhī）撐，短期鎳價維持平穩。硫酸鎳方麵，本周硫酸鎳價格持穩運行，原（yuán）料端中間品價格有所（suǒ）企穩，硫（liú）酸鎳成本支撐疊加利潤微薄（báo），鎳鹽廠維持挺（tǐng）價心態，整體價格難以繼續下跌。下遊三元前驅體詢單活躍度（dù）有所增加，但散單成交依（yī）舊較少，前（qián）驅體（tǐ）訂單回暖有限，整體采買情緒不佳。目前市場活躍度偏（piān）低，硫酸鎳缺乏明顯價格指（zhǐ）引，波動（dòng）空間有所收窄（zhǎi）。預計（jì）短期硫酸鎳價格平穩運行。

綜合來看，目前鎳基本麵（miàn）未有明顯改（gǎi）變，關注宏觀對於鎳（niè）價的驅動。鎳礦及二級鎳偏緊給予一定支撐，價（jià）格向下跌幅有限。短期鎳（niè）價仍以宏觀為指引，宏觀情緒好轉的情況下預計下周鎳價（jià）偏強（qiáng）震蕩，但上方不宜過分樂（lè）觀。運（yùn）行空間暫看127000-135000元/噸。

本周鉻係市（shì）場弱穩運行，鉻礦南非係價格變（biàn）動有限，在（zài）周內期貨主流（liú）粉（fěn）成交（jiāo）繼續持平以及當前下遊行情走勢偏弱下，貿（mào）易商（shāng）穩定（dìng）報價為主。此（cǐ）外（wài），港口庫存（cún）近兩周有所下降，因期貨（huò）回調幅度仍較有限，鐵（tiě）廠按需采購現貨增多，但總體市場活躍度（dù）不高，市場多等待新一輪鋼招（zhāo）後再做調整。鉻鐵零售再度（dù）小幅走（zǒu）跌，雖然8月不（bú）鏽鋼排產增產，但價格下（xià）跌（diē）不止，疊加庫存高位運行，市（shì）場悲（bēi）觀（guān）情緒或逐（zhú）漸向（xiàng）原料（liào）端傳導，工廠（chǎng）由（yóu）於礦價（jià）已有（yǒu）企穩，生（shēng）產成本依然偏大，後續下跌空間同樣較小，後市需關（guān）注9月高碳鉻鐵鋼招情況及（jí）不鏽鋼市場走（zǒu）勢。預計短期（qī）鉻係市場維持（chí）弱穩運行。

同時，近期公布的多項宏觀數據也處於（yú）偏弱狀態。據國家統計局最新公布數據（jù）顯示，與鋼鐵行業相關度較高的全國固定資產（chǎn）投資、規模以上工業增（zēng）加值（zhí）、房地產開發投資等數據均出現（xiàn）了不同程度的（de）回落。其中，1—7月基礎設施投資增速（sù）、製造業投資（zī）增速、全國房地產開發投資，較1—6月分（fèn）別回（huí）落了0.5個百分點、0.2個百分點和0.1個百（bǎi）分點。反映出市場（chǎng）需求處於偏弱的（de）狀態。

但供給端出現了一定的好轉，產量出現了較為明顯的下降。據國家（jiā）統計局數據顯示，7月份，我國產量8294萬噸，同比下降9.0%；全國不（bú）鏽鋼瓦楞板日均產量（liàng）267.5萬噸，環比下（xià）降12.4%，這是板日產連續4個月上漲（zhǎng）後（hòu）首次（cì）出現大幅下降。8月份如果繼續保持7月份的下降速度，將（jiāng）對（duì）後（hòu）期市場供（gòng）需狀態起到一定的緩解（jiě）作用。

綜上來看，雖然產量出現了一定的下降，但目前仍處於弱需求的狀態，疊加宏觀數（shù）據表現一般（bān）、成本下移和市場信心不足的影響，整體行（háng）情依然偏弱。因此，目前市場暫未出現明顯的見底信號。但（dàn）隨（suí）著市（shì）場悲觀情緒的釋放，供需（xū）狀態達到新的平（píng）衡後，不鏽鋼（gāng）瓦市場將有望築底（dǐ）反彈